Governo Lula 3 na Economia: Milagre Social ou Bomba Relógio Fiscal?

4 Lições Surpreendentes para Entender o Debate

1. Introdução: A Dúvida que Divide o Brasil

Avaliar a gestão econômica de um país é uma tarefa repleta de nuances, mas o terceiro mandato do Governo Lula levou esse debate a um nível sem precedentes de polarização técnica. De um lado, defensores apontam para o cumprimento de promessas históricas: menor inflação do século, desemprego em queda livre e erradicação da fome extrema no curto prazo. De outro, analistas fiscais alertam para um custo estrutural alarmante: déficits bilionários, endividamento acelerado e juros reais que sufocam o setor produtivo.

A questão central que intriga investidores e cidadãos é direta: como julgar a saúde de uma economia quando a "foto" do presente parece próspera, mas o "filme" do futuro projeta tempestades?

Quando indicadores sociais e métricas de sustentabilidade fiscal caminham em direções opostas, determinar se um governo foi bom ou ruim exige ir além dos slogans partidários. A seguir, analisamos os quatro pontos mais impactantes e contraintuitivos dessa equação para que você compreenda o que realmente está em jogo no cenário econômico brasileiro.

2. Ponto 1: A Inflação Mais Baixa do Plano Real vs. A Recorde Inadimplência

Ao observar os dados brutos de emprego e controle de preços, os resultados apresentados pela gestão atual ostentam marcas históricas e difíceis de ignorar:

• Menor inflação do Plano Real: A inflação acumulada projetada para o mandato gira em torno de 19,7%. Trata-se da menor inflação acumulada em um período presidencial desde 1994, superando os governos FHC 1 (43%), FHC 2 (~40%), Lula 1 (28%), Lula 2 (22%), Dilma 1 (27%) e Bolsonaro (27%).
• Mínimas históricas no desemprego: A taxa de desemprego despencou de 7,9% no final de 2022 para 5,1% no encerramento de 2025 (a menor marca da série histórica do IBGE), registrando 5,3% meados de 2026.
• Formalização e ocupação recordes: O país atingiu o recorde de 103,3 milhões de pessoas ocupadas. O saldo de empregos formais cresceu em 5,37 milhões de vagas, elevando os trabalhadores com carteira assinada no setor privado ao pico de 39,4 milhões, enquanto a informalidade recuou de 39% para 37,5%.
• Aumento expressivo do poder de compra: A renda média do trabalhador subiu 17,4% acima da inflação (alcançando R 3.560), enquanto o salário mínimo teve um ganho real acumulado de 15% (saltando de R 1.212 para R$ 1.621).
• Avanços sociais de curto prazo: O Brasil saiu novamente do Mapa da Fome da ONU em 2025 (com prevalência de subalimentação em 2,4%), e a taxa de subutilização da força de trabalho caiu de 20,8% para 13%.

Contudo, essa bonança no mercado de trabalho contrasta fortemente com o colapso financeiro nas finanças do consumidor brasileiro.

Mesmo após a implementação do programa Desenrola, que renegociou R$ 53 bilhões em débitos, o número de inadimplentes no país saltou de 66 milhões para 83,9 milhões de pessoas — uma alta brutal de 27%, que representa o maior patamar de endividamento negativo já registrado na história do país.

"Apresentar apenas os resultados finais de consumo de uma economia sem expor a forma como eles foram financiados é como admirar alguém que ostenta um alto padrão de vida, omitindo que todas as faturas estão acumuladas no cheque especial."

3. Ponto 2: A Metáfora do Cartão de Crédito e o Risco dos Juros Reais

A grande contradição do modelo adotado reside na trajetória das contas públicas e nas suas consequências colaterais sobre o custo do dinheiro.

Para bancar a expansão de programas e investimentos sociais, o governo aprovou, antes mesmo da posse, a PEC da Transição, obtendo licença para gastar cerca de R 150 bilhões extras. Esse movimento reverteu um superávit primário anterior de mais de R 50 bilhões em um déficit acumulado superior a R$ 340 bilhões. As ramificações dessa escolha foram imediatas:

1. Dívida em disparada: A Dívida Bruta do Governo Geral escalou de 71,6% para 82,5% do PIB.
2. Carga tributária recorde: A arrecadação sobre o PIB saltou de 31,2% para 32,4%, atingindo o patamar mais alto da história segundo a série do Tesouro Nacional.
3. A taxa Selic e o juro real: Para conter a pressão inflacionária decorrente dos gastos públicos, a taxa básica permaneceu em 13,75%, garantindo ao Brasil o maior juro real do mundo (8,45% ao ano), enquanto a média das 40 maiores economias globais situou-se em apenas 1,62%.

Essa combinação sufocou o ambiente de negócios. Em 2025, o Brasil registrou 2.466 empresas em recuperação judicial, o maior número desde o início do levantamento do Serasa em 2012. Além disso, o mercado de capitais travou — houve apenas 1 IPO no período (contra 79 no mandato anterior) — e cerca de 40 empresas brasileiras migraram suas operações para o Paraguai, buscando um ambiente tributário e operacional mais sustentável.

A Metáfora do Provedor de Família

Para compreender essa mecânica, imagine um trabalhador que ganha R 3.000 por mês, mas decide pegar R 100.000 no cheque especial e no cartão de crédito. Com esse dinheiro, ele compra um carro zero, leva a família para a Disney e faz churrasco de picanha todo fim de semana.

Se você tirar uma foto da família nesse momento, o cenário é perfeito: todos estão alimentados, felizes e desfrutando de bens materiais. Porém, no ano seguinte, o filme muda: o banco cobra a dívida acrescida de juros astronômicos, o carro é penhorado, a casa é perdida e o nome sujo impede o pai de conseguir novos créditos.

"Governos populistas conseguem gerar uma sensação momentânea de riqueza artificial ao injetar dinheiro público sem lastro no mercado. O consumo acelera e o desemprego cai na foto do presente, mas a conta inevitavelmente chega no futuro sob a forma de juros estratosféricos, inflação e desemprego estrutural."

4. Ponto 3: Crescimento Real ou Maré Favorável e Sorte Global?

No campo social, os defensores da atual gestão destacam avanços expressivos: a taxa de pobreza caiu de 31,6% para 23,1% (retirando 17,6 milhões de pessoas dessa condição), enquanto a extrema pobreza permaneceu controlada em 3,5% — patamar que, segundo o IBGE, bateria em 10% sem transferências como o Bolsa Família e o BPC. No setor externo, o país acumulou um superávit comercial recorde de US 241 bilhões em três anos, e o dólar recuou de R 5,21 para R$ 5,15.

Entretanto, uma análise econômica rigorosa exige descontar a "sorte externa" e o peso de redes sociais pré-existentes para entender o real mérito da gestão:

• Paternidade dos programas sociais: Atribuir a contenção da extrema pobreza exclusivamente ao mandato atual é um equívoco analítico. O BPC foi regulamentado em 1993 (governo Itamar Franco) e o Bolsa Família nasceu em 2003 da unificação de programas da era FHC. A rede de proteção social já estava consolidada no Estado brasileiro.
• A ilusão do avanço no PISA: Embora o Brasil tenha subido no ranking educacional do PISA (7º país que mais avançou em matemática/leitura e 8º em ciências entre 89 nações), os dados mostram que as notas brasileiras tiveram ganhos marginais. A subida no ranking ocorreu porque as notas dos países desenvolvidos da OCDE despencaram. O Brasil continua na 71ª posição geral — comemorar o salto relativo é o equivalente a celebrar uma nota baixa apenas porque o restante da classe tirou zero.
• PIB abaixo dos seus pares: O PIB per capita brasileiro cresceu 7,92%. No entanto, o grupo de países de renda média (categoria global à qual o Brasil pertence) cresceu, em média, 11,6% no mesmo período. O país, portanto, cresceu menos do que a média dos seus pares emergentes.
• Ventos a favor vs. Obstáculos externos: O Brasil enfrentou graves ventos contrários — como juros nos EUA no maior patamar em 22 anos e o desastre climático no Rio Grande do Sul, que gerou prejuízos de R$ 89 bilhões. Todavia, os ventos a favor foram colossais:
  1. As tarifas impostas por Donald Trump aos EUA fizeram a China redirecionar compras em massa de grãos para o agronegócio brasileiro, gerando safras e exportações recordes.
  2. O fechamento do Estreito de Ormuz elevou o preço internacional do petróleo, injetando, segundo o FMI, cerca de 0,2 ponto percentual diretamente no PIB brasileiro de forma passiva.

Afinal, o crescimento ocorreu por causa do governo ou apesar dele?

5. Ponto 4: A Reforma Tributária: Salvação da Indústria ou Trava para os Serviços?

Após mais de três décadas de travamento político, a aprovação da Reforma Tributária unificou impostos de consumo no modelo de Imposto sobre Valor Agregado (IVA), dividido em CBS (federal) e IBS (estadual/municipal). A transformação, contudo, gera vencedores e perdedores claros.

O Setor Beneficiado: A Indústria de Transformação

A indústria de transformação foi a grande vitoriosa do novo texto. Ao desonerar investimentos e vendas externas, o sistema estimula o país a agregar valor à matéria-prima local — transformando minério de ferro em aço e veículos, ou soja em produtos industrializados —, em vez de atuar como mero exportador de commodities primárias. Como esse setor demanda empregos qualificados, engenheiros e constante inovação tecnológica, o alívio tributário visa reindustrializar o país.

Quem Arca com a Fatura: O Setor de Serviços

Em razão da proliferação de isenções, regimes especiais e exceções concedidas a diversos setores no Congresso, a alíquota padrão do IVA brasileiro caminha para se tornar a maior do planeta, próxima a 28%.

Como a arrecadação total não pode cair, o setor de serviços — responsável por mais de 60% do PIB e pela vasta maioria dos empregos formais — absorverá o reajuste. Na prática, o governo aumentou a carga tributária sobre o motor da economia moderna (serviços) para aliviar a indústria de transformação, que hoje representa apenas 10,8% do PIB.

O Gargalo da Transição

Durante o período de transição inicial, o setor produtivo vivencia o pior dos mundos. As empresas não obtêm redução imediata de tributos recolhidos, mas são obrigadas a arcar com custos astronômicos de adaptação: contratação de consultorias, atualização de softwares e ampliação de equipes contábeis para operar dois sistemas fiscais paralelos simultaneamente. Na prática, o empreendedor gasta mais dinheiro apenas para calcular o mesmo imposto.

Conclusão: Foto vs. Filme – Como Avaliar o Futuro do Seu Dinheiro?

Ao final dessa análise, fica claro que a avaliação sobre o Governo Lula 3 depende da régua escolhida pelo leitor:

• A Régua do Presente ("A Foto"): Foca na melhoria imediata do bem-estar social das populações de menor renda — desemprego em baixas históricas, inflação sob controle no curto prazo, poder de compra do salário mínimo reabilitado e redução da fome.
• A Régua do Futuro ("O Filme"): Pondera a sustentabilidade desse modelo no longo prazo — alerta para a escalada infindável da dívida pública, juros reais sufocantes, baixo crescimento em relação aos pares globais e a iminência de um novo ciclo inflacionário.

Para o cidadão e investidor, porém, existe uma lição ainda mais profunda que transcende disputas políticas. Nos últimos 30 anos, independentemente do partido no poder, a moeda brasileira (Real) acumulou uma perda de 86% do seu poder de compra, enquanto o Dólar perdeu 50% no mesmo período.

Diante de um país que ciclicamente alterna momentos de euforia no curto prazo com crises fiscais no longo prazo, fica a provocação essencial: até quando você deixará 100% do seu patrimônio exposto às oscilações das decisões de Brasília, em vez de estruturar uma estratégia global capaz de proteger a sua família de qualquer governo?